해란의 집에서 노는 경자산 모드

‘남자의 옷장’이라는 불리는 해파란 집(600398.SH)이 최근 파장을 겪고 있다.
지난 4월 주주총회에서 주총회에서 주주장이 주주를 노하게 한 뒤 5월에 조류판 흑고래 하란스가 표절 혐의를 받고 있는 기사가 화제를 모았고, 9월 해상가들이 기내의 여장 브랜드를 토끼 100%의 주권을 넘겨주었다.
한편 해파의 집은 지난해 12월 공고부터 연속으로 회사 지분을 환매하는 등 주가가 여전히 부진해 4월 주주총회 이후 하락 상태를 보이고 있다.
바다의 가문의 업적도 우려된다.2019상반기 해장가의 영업 속도가 작년 동기보다 뚜렷하게 하락했고 순이익 증속은 상장 이래 최저한 수준으로 경영 활동 현금 순액은 전년 대비 40.60% 하락했다.
일련의 나쁜 소식 뒤에는 해파란 집안이 줄곧 자랑스럽게 여겨온 해풍의 집 패턴이 전대미문의 병목에 부딪혔다.이런 경자산의 패턴은 일환의 가방을 생산하고, 매장은 가맹 패턴을 위주로 개설해 해풍의 가규모 규모를 빠르게 확장시켰다.그러나 일정 규모로 확장된 뒤 해장가의 증가가 완화되고 따른 단점이 하락과 재고 압력을 수용하는 등 문제가 더욱 두드러졌다.
　　바다의 물결 모드
2015년부터 지금까지 해장가의 영업과 순이익의 증가가 점차 완화되고 있으며 최근 3년의 증가폭은 자릿수 밖에 없다.
이른바'해장 모드'는 경자산의 운영 패턴이다.
상류에서는 해풍의 가들이 생산환경을 포장하고 외상으로 물품을 공급업체에서 물건을 들고, 환불 조항을 부유한 상품은 원가 가격에 따라 공급자에게 반환할 수 있으며, 이런 재고품은 재고품을 재고품 가격으로 추락할 수 있다.반품할 수 없는 상품에 대해야 해장 집안이 상응하는 재고품 하락 위험을 감당할 수 있다.
하류에서 이른바 가맹상들은 재무투자자의 역할만으로 관련 운영비만 지불하고 가맹점의 구체적인 경영에 참여할 필요가 없다. 모든 매장의 내부관리는 해파란 가문에 의뢰하고, 재고 위험도 해장 집들이 모두 부담한다.판매 수입은 해파의 집들이 비례와 가맹상으로 나뉜다.
공급업체 화물 대금과 가맹업체의 가맹비를 성공적으로 중자산을 경멸시켜 해장 가정의 신속한 확장을 돕고 있으며 재고 위험과 재무 위험을 공급업체와 가맹상과 가맹상들에게 분담했다.이런 경자산의 운영 패턴은 회장 주건평을 자랑스럽게 여기고 주주총회에서 ‘ 다른 사람은 못 배운다 ’ 고 변명했다.
2014년 해풍의 집들이 캐노과학기술을 사들여 성공적으로 출시했으며, 그해 123.38억, 순이익은 23.75억, 순이익 증가와 순이익이 70%를 넘어 경자산 패턴의 승리였다.이 모드에서는 순금리와 순자산 수익률이 19% 에 달하는 많은 의류업의 상장회사들이 뒷받침하기 어렵다.
그러나 어느 정도 확장된 뒤 해풍의 집은 점점 병목기에 들어섰다.2015년부터 지금까지 해장가의 영업과 순이익의 증가가 점차 완화되고 있으며 최근 3년의 증가폭은 자릿수 밖에 없다.
무엇보다 바다의 집 문점수가 급속히 늘어났지만 실적이 시종일관 부진해 양자의 표현이 뒤떨어진 것이다.수치에 따르면 2018년 바다의 집을 새로 개설한 1181개, 관점 300개, 881개, 전년 대비 15.2% 증가했다.이 해 해장 의 집 의 영업 은 190.9억 위안, 동기 대비 4.89% 증가, 순이익 34.550억, 전년 대비 3.78%로 비순이익 이 처음으로 감소했다.
이 뒤에서는 독점의 영수와 이익 능력이 끊임없이 미끄러지고 있다.재보 데이터는 해파란 계열의 각 브랜드 매장 중 12개월 이상 직영 매장의 평균 매수가 어느 정도 하락한 것으로 나타났다.이 중 주 브랜드'해파의 집'은 2018년 단점 매수가 751만7000원으로 전년 대비 65% 이상을 넘어섰다.
개점 속도가 여전히 빠르게 증가하는 상황에서 해파란 집안의 업적은 오히려 호황되지 않고 있다.한편 단점의 효익 하락에 따라 가맹상의 수와 선불 비용의 적극성이 떨어질 수도 있다. 또 다른 면에서는 위험을 느끼는 공급업체도 외상판매 및 재고 부담 위험을 거부할 수도 있다.
　　제품이 짧아서 보충을 해야 한다.
경자산 모드에서 공급자는 일반적인 대리 공장과 달리 외상판매도 허용하고 재고 위험도 부담한다.
해란의 집'경자산 모드'의 본질은 자신의 브랜드력과 공급 사슬 능력을 이용하여 공급상과 가맹상의 자금을 이용해 규모의 급격히 확장한다.하지만 이 모든 전제는 제품의 베스트셀러다. 판매 보증이 없다면 더 큰 규모는 더 큰 번거로움과 위험을 가져올 뿐, 재고 위험이 그중 하나다.
가맹상들이 체불 위험을 감당하지 않기 때문에, 해장가의 재고는 회사 창고를 포함한 재고품도 매장에서 판매하지 않은 상품을 포함한다.이것은 엄청난 재고 압력을 가져다 준다.
2015-2018년에는 해장 기말 재고잔액이 각각 95억86억3억3억3억84억9억7억7000만건으로, 재고품 비중은 각각 60.5%, 50.7%, 46.6%, 49.6%, 49.6%였다.
경자산 모드에서 해장 가계는 일부 재고 압력을 상류업체에 전가할 수 있지만, 2018년에는 해장 의류 체인 브랜드 재고품 중 반품 금액은 49.2억 원으로 55.8%로 집계됐다.그러나 바다의 집은 여전히 거대한 재고 압력에 직면하고 있다.
연보에 따르면 2018년해의 가자산 감가 손실은 3억 8억 원으로 전년 대비 203% 증가했다.이 손실은 해파란 집안이 본래 무기력한 이윤을 증가시켰다.
무엇보다 주브랜드의 해장 남성복에 대해 2년 넘지 않은 재고 준비비 비율이 0 으로 정해져 있다. 이 기준은 패션패션에 대해 너무 여유가 있는 것. 이는 해장가의 재고 위험이 표면보다 더 큰 것으로 보인다.
데이터에 따르면, 바다의 가문 2018년 재고품 회전 일수가 286일, 동업의 삼마 복식(129일), 칠피늑대(162일)와 미방 의상(208일)보다 훨씬 높다.
판매량 하락과 재고기업의 주요 원인은 의류 소비시장의 대환경불황 (국가통계국 수치에 따르면 2018년 우리나라 의류 판매량이 전년 대비 24.8%) 하락했다. 이외에도 해장 가들이 제품 자체에 대한 소홀한 것으로 보인다.
주주총회에서 ‘최고급 디자이너 전해파란가’에 대한 본인은 물론 제품 연구 개발에 투입된 투자는 재무자료에서 볼 수 있다. 2017, 2018년 해파의 연구비용은 2504만과 40902만, 각각 매수되는 0.14%와 0.26% 미방복과 삼마 의상, 두 기업의 2018년 연구비용은 1.56억과 3억64억64억에 불과하다.
이 밖에 경자산 모드에서 공급업체는 일반적인 대리 공장과 달리 외상판매도 허용하고 재고 위험도 감당하고, 디자인에 대한 더 많은 대화권, 해장 집들의 원창설계는 주도적 위치를 차지할 수 없다.
성장을 감지하는 무기력, 해장가의 최근 2년 동안 제품에서 일련의 조정을 하였으며, 모델을 바꾸는 신제품 스타일을 포함해 유명 남장 디자이너 주상우와 호흡을 맞춘'대치천궁','마수세계'등 유명 IP 다.그러나 제품의 디자인과 연구 개발은 상대적으로 장기적인 작업으로, 이러한 노력의 효율은 어떠한가, 여전히 시간의 검증이 필요하다.