FRBの金利引き上げは、すぐに米国債の音を聞いて動きました。

FRBの12月の利上げ予想が強い影響を受けて、債券市場は暗潮のようにわき返る。

アメリカ企業は利息を上げる前に数十億ドルの低利融資をロックするために、大挙して借金を払います。それと同時に、ヘッジファンドをはじめとする大型投機筋は債券の牛市を大挙して最後まで押し上げて、空虚な米債のポジションを9年ぶりに引き上げました。

オークキャピタル（OAKTREE）連合会長のハワード・マックス氏はこのほど、記者の取材に対し、「金融危機の後、アメリカは初めて規模の大きい刺激策を実施し、これも最初の回復の先進経済体となった。

しかし、長期的な低金利の環境では、投資家は、債券の価格が押し上げられますが、FRBは、これらの資産価格の上昇に圧力をかけ、投資の収益とリターンは制限されます。

一方、FRBの利上げ予想の変化と、中国A株のIPOが再開するという重いポンドの利空は、中国も同様に「債牛」に直面するかどうかの観点に衝突している。

短期債市場の持続的な上昇には慎重であり、長期的には、現在の中国のデフレ圧力の下で、適度な緩和政策はまだ債務市場を牛の中に置くと業界関係者は見ている。

アメリカの利上げは、強いA株IPOの再開に伴うと予想され、投資家のリスク選好回復など多くの要因で、最近の国内債券市場のパフォーマンスをけん引しました。

中国金融先物取引所10年債先物の主力契約CFTc 1は今週月曜日に97.290元を受け取って、前日の決算価格に比べて0.97%下落して、上場以来最大の一日の下げ幅を記録しました。一方、5年国債先物の主力契約は99.085元の人民元を収めて、前日の決算価格より0.57%下落して、4ヶ月ぶりの最大のシングルデーの下げ幅を記録しました。

これに対して、業界関係者は、最近債務市場は連続して重いポンドの利益に遭遇して、短期間の内に衝撃を受けるのは避けられないと思っています。

まずIPOが再開され、債務市場から資金が撤退して株式市場に戻る現象が発生しました。

FRBの金利上昇が予想されるのは、中国の外貨占有率に圧力をかけるほか、人民元の下落が再び回復する見通しです。

11月10日の最新のインフレデータによると、10月のCPIは1.3%を報告し、前の1.6%から大幅に下落した。これに先立ち、中央銀行は3四半期の通貨政策実行報告書を発表した。

招商銀行同業

劉東亮本社は記者団に対し、「来年マイナスの実際金利が出たら、意外なことではなく、年内にも2倍の下落が続くと判断した」と述べました。

劉東亮氏はさらに、現在の大きなマクロ経済の下振れサイクルはまだ終わっていないと説明しました。現在のところ、金融政策の転換点はまだ早いです。未来の二重降下の大きな方向は変化していません。もし中央銀行が遅い貨幣政策を打ち出したら、あるいは経済が安定している時点を後に遅らせるかもしれません。

また、中国債市場にバブルが存在するかどうかは市場の関心が高く、モルガン・チェース中国首席経済学者の朱海斌氏はこのほど、インタビューに応じた際、「今は時期が早すぎる。

なにしろ私たちの債務市場の規模は、特に企業レベルでは市場が大きくないからです。

しかし、彼は同時に、債務市場には今非常に大きな問題があると強調しました。いわゆる「剛体現金化」現象です。

「秩序的に剛性を破って支払うべきです。一つの企業が倒産したり、社債の違約自体が重要ではなく、どのようにモデル的な役割を通じてより市場化、公開された破産または違約メカニズムを導入するかが重要です。」

朱海斌はそう思います。

投資家の債券市場に対する態度の変化は、大きく左右される。

12月に初の利上げを行うかどうかは、現在のアメリカの経済状況を見ると、その可能性は高まっています。

シカゴ商業取引所グループ（CME）のFedWatchデータによると、市場参加者はFRBが12月に利上げする可能性が69.8%に上昇したと予想していますが、これまでは（10月23日更新）36.6%にとどまっています。

この予想を受けて、11月9日、アメリカ国債の価格は大幅に下落し、2年債は大幅に下落しました。

五年半の最高水準をさまよう。

一方、10年債も同様に価格が下落し、収益率は2.322%を報告した。

トンソンロイターのデータによると、10年債の利回りは非農業データの発表後、一度は7月21日以来の最高の2.377%に触れたことがある。

今週、アメリカ財政部は640億ドルの国債を続々と売ります。

月曜日に240億ドルの3年間国債を売りますから、投資家は明らかにあまり興味がないです。落札利率は1.271%で、2011年4月以来の最高水準です。

一方、市場に対して最も鋭い洞察力を持っているヘッジファンドは、すでに空虚なアメリカ債を大挙し始めています。

アメリカ商品先物取引委員会は、ヘッジファンドをはじめとする大型投機筋が1週間以内に10年間のアメリカ国債先物の純カラヘッド（空振りが多い）を12.8万枚の契約に大幅に増加し、16.4万枚の契約を発表しました。

しかし、国債が冷遇される一方で、アメリカの社債市場は利上げの見通しで非常に活発になっています。

トソンロイター傘下のIFRは今週、アメリカの投資レベルの社債の供給が250億～300億ドルに達すると予想しています。

業界関係者によると、FRBは10年近くぶりの利上げを開始するため、アメリカ企業は利上げ前に数十億ドルの低利融資をロックすることによって、大挙して国債を発行し、今年の企業債の発行規模は一気に過去最高値を記録した。

データプロバイダーのDealogicによると、今年までにアメリカの多国籍企業は「巨額の債務取引」を通じて1320億ドルを融資し、前年同期比で4倍以上に成長した。

これらの多国籍企業はマイクロソフト、HP、連合健康グループなどを含みます。