为口罩和防护服企业供应熔喷无纺布的延江股份，上半年净赚2.75亿！

厦门延江新材料股份有限公司（以下简称“延江股份”）7月13日晚间披露2020年上半年业绩预告，公司预计报告期内盈利2.75亿元-3.55亿元，比上年同期的4433.51万元相比增长520.28%-700.72%。

对于业绩变动原因，延江股份解释称：尽管受疫情影响，但公司PE打孔膜、打孔热风无纺布等传统主营业务依然保持稳健增长。报告期内，口罩需求大幅上升，而用于生产口罩的关键材料熔喷无纺布出现短缺，公司紧急立项，成立熔喷无纺布项目组，利用自身技术优势在短时间内开发出熔喷无纺布，于2020年2月中旬开始对外销售，并于3至4月份扩大了产能。报告期内，熔喷布产品销售情况良好，促进公司业绩较大幅增长。

公开资料显示，延江股份成立于2000年，主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，主要产品为打孔非织造布和PE打孔膜，可用作卫生巾、婴儿纸尿布等一次性卫生用品面层材料。其中打孔非织造布主要是热风非织造布，具有干爽、透气、柔软的效果，主要应用于高端一次性卫生用品的面层和底层材料。PE打孔膜分为真空和机械打孔两种，柔软和渗透性能较好，材料舒适感较强。

财报显示，近年来延江股份营业收入保持稳步增长，2019年公司实现收入10.38亿元，同比增长35.48%，实现归属于上市公司股东的净利润8231万元，同比增长69.32%。公司优化PE打孔膜客户结构，且打孔无纺布产品拓展更多海外客户，带动2019年收入增长提速，客户结构优化带动毛利率增长、净利增速高于收入。

2020年初新冠肺炎疫情爆发，口罩、防护服等需求快速增长，熔喷无纺布价格显著增长，20年2月延江股份公告改造生产熔喷无纺布，包括民用、医用熔喷布，盈利能力提升，带动整体收入、利润显著增长。2020年一季度，延江股份营业收入同比增长17.89%、净利同比增长344.81%，净利增速高于收入主要由于熔喷无纺布价格显著上涨、盈利能力强。

光大证券分析师李婕表示，受益于海外需求释放、客户拓展，延江股份PE打孔膜收入显著增长，受疫情等影响，预计延江股份年将注重挖掘客户需求，PE打孔膜收入增速较2019年有所放缓，2021-22年收入增速逐步恢复，受益于产品结构优化毛利率有望同比增长。

观察来看，近年来打孔无纺布行业竞争加剧，收入增速相对较低，预计延江股份2020-22年持续拓展下游客户，加强产品研发升级，推动打孔无纺布收入稳步增长，毛利率基本保持稳定；此外，延江股份其他收入主要包括热风无纺布、无纺布腰贴等产品，2020年2月起公司逐步投产熔喷无纺布，主要用于口罩生产，受益于下游需求显著增长公司熔喷无纺布供不应求，2020年收入弹性较大，毛利率同比增加；预计未来两年疫情结束后延江股份熔喷无纺布需求将有所减少，其他业务收入同比下滑，毛利率恢复正常水平。

与此同时，延江股份研发实力较强，下游客户主要包括金佰利、恒安、宝洁等卫生用品龙头企业，2019年前五大客户销售占比为86.15%，客户集中度较高。公司向宝洁、金佰利、恒安等大型客户提供定制化产品和通用产品，会与客户合作进行新产品开发，向其他客户销售标准化的通用产品。经过十多年运营合作，公司与主要客户建立了稳定的合作关系，并不断拓展新客户，带动整体收入保持增长。

李婕坦言，2020年新冠肺炎疫情促使防护用品需求显著增加，带动上游非织造布需求快速增长并受到市场关注。短期来看，疫情增加非织造布产品需求，未来随着我国非织造布制品消费持续释放，非织造布行业有望迎来发展机遇，其中研发实力强、产品技术含量高的龙头企业成长性更优。